Mua lại của kho tiền điện tử đang đi theo một hướng mới và bất ngờ vào năm 2025, phản ánh những thay đổi sâu sắc trong mối quan hệ giữa tài sản số và tài chính doanh nghiệp. Nhiều công ty, trước đây từng hào hứng tích lũy bitcoin và các loại tiền điện tử khác vào bảng cân đối kế toán của họ, hiện đang thực hiện các chương trình mua lại cổ phiếu lớn, thường phải vay vốn để tài trợ cho những khoản mua lại này. Xu hướng này xuất hiện khi nhiều công ty thấy giá cổ phiếu của họ giảm xuống dưới giá trị thị trường của các khoản nắm giữ tiền điện tử, đặt ra câu hỏi về sự bền vững của chiến lược “kho tiền điện tử doanh nghiệp”.

Hiện tượng này bắt nguồn từ giao dịch “Saylor”, một chiến lược nổi tiếng khi mà các công ty truyền thống bắt đầu mua một lượng lớn bitcoin cho các kho tiền của họ. Trong một thời gian, những động thái này đã khiến giá cổ phiếu tăng vọt, tạo ra cảm giác rằng việc nắm giữ tiền điện tử là con đường dẫn đến lợi nhuận vượt trội. Trên thực tế, khi giá đã hạ nhiệt và tâm lý thị trường đã thay đổi, những điểm thiếu sót trong mô hình đã trở nên rõ ràng: khoảng một phần ba các công ty kho tiền được niêm yết hiện đang giao dịch ở mức giảm so với giá trị của các tài sản kỹ thuật số của họ.

Để đối phó, các công ty đang chuyển sang mua lại như một động thái phòng thủ nhằm hỗ trợ giá cổ phiếu và thu hẹp khoảng cách giữa giá trị thị trường và kho dự trữ tiền điện tử. Ví dụ, Metaplanet, một trong những đơn vị nắm giữ bitcoin lớn, gần đây đã công bố một chương trình mua lại quy mô lớn cùng với một cơ sở tín dụng đáng kể. Công ty này nhằm hạn chế sự pha loãng cho cổ đông và ổn định giá trị tài sản ròng so với thị trường, đồng thời tiếp tục đặt ra những mục tiêu đầy tham vọng cho việc tích lũy bitcoin.

Các chương trình mua lại token trong thế giới tiền điện tử thường hoạt động theo một trong hai cách: các chương trình dựa trên doanh thu hoặc mua một lần được tài trợ từ kho tiền. Khi được hỗ trợ bởi doanh thu liên tục, các chương trình mua lại có thể giúp duy trì sự tự tin và giảm nguồn cung tiền điện tử lưu động, góp phần vào việc hỗ trợ giá. Tuy nhiên, các chương trình mua lại được tài trợ từ kho tiền thường mang tính tình huống và có thể không còn hiệu lực nếu không có các dòng thu nhập liên tục.

Các chương trình mua lại này được các nhà đầu tư theo dõi chặt chẽ, với nhiều người chú ý đến các thông báo chính thức, bảng điều khiển phân tích và các diễn đàn quản trị. Hiệu quả của việc mua lại—dù dưới hình thức mua lại cổ phiếu bởi các công ty được niêm yết hay đốt token bởi các dự án tiền điện tử—cuối cùng phụ thuộc vào việc thực hiện, thời điểm, và điều kiện thị trường.

Sự gia tăng trong các chương trình mua lại đặt ra câu hỏi về tương lai của các kho tiền tài sản số. Trong khi ban đầu được xem là một cách táo bạo để biến đổi bảng cân đối kế toán doanh nghiệp, những hạn chế của mô hình đã trở nên khó có thể bỏ qua, đặc biệt khi những bất đồng xuất hiện giữa hiệu suất cổ phiếu và định giá tiền điện tử cơ bản. Khi ngày càng nhiều công ty xem xét lại các chiến lược của họ giữa những thay đổi của thị trường, các chương trình mua lại đã trở thành cả triệu chứng của áp lực và một công cụ tiềm năng để phục hồi sự ổn định trong một lĩnh vực đầy biến động.