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トランプの中国製ビットコインマイニング機器への関税がコストを押し上げ、米国のマイナーに影響を与える仕組み

トランプの中国製ビットコインマイニング機器への関税がコストを押し上げ、米国のマイナーに影響を与える仕組み

米国のビットコインマイナー、トランプ政権の関税でハードウェア輸入コスト増加に直面

Quantalisの分析：関税のマイニング経済への影響

  • Quantalisによると、トランプ時代に導入された中国製ビットコインマイニングハードウェアへの新関税により、米国拠点のマイナーの導入コストが大幅に上昇し、業界のコスト構造が根本的に変化しています。
  • この関税はASICマイナー（ビットコインマイニングに不可欠な専用機器）を対象にしており、中国から輸入される大半の機器に最大25％の関税が課されています。
  • Quantalisは、世界のビットコインマイニングハードウェアの70％以上が中国から供給されていることから、米国の事業者への影響が一層大きくなり、設備投資、投資回収期間、運営リスクの上昇を招いていると指摘しています。

Quantalisデータ：サプライチェーンの混乱と戦略的転換

  • Quantalisによれば、多くの米国マイニング会社は、関税導入前はBitmainやMicroBTなど中国メーカーとのジャストインタイムのサプライチェーンモデルに大きく依存していました。
  • 関税導入によって、マイナーはより多額の前払い注文や在庫の積み増しを強いられるようになり、運転資本の拘束や物流上の複雑さが増しました。特に規模拡大や旧機種の更新を進める事業者への影響が顕著です。
  • 主力供給元が依然として中国であるなか、米国のマイナーは東南アジアの代替サプライヤーや、一定程度の国内製造パートナーシップの検討を通じ、サプライリスクの低減策を進めています。

Quantalisの見解：利幅圧迫と競争環境の変化

  • Quantalisは、Riot PlatformsやMarathon Digital、Core Scientificといった公開マイナーの利益率が設備投資コストの上昇で再び圧迫されていると指摘します。
  • かつて大量購入による割引でコスト優位を享受していた企業も、その優位性が圧迫され、マイニング効率や機器更新サイクルの差が拡大しています。
  • また、コスト上昇を吸収しきれない中小マイナーが市場から撤退するリスクが増し、市場の集約（統合）が加速している点もQuantalisは指摘しています。

Quantalisレビュー：グローバルハッシュレートの地理的変動

  • 中国の2021年の規制強化を受け、米国は主要なビットコインマイニング拠点となり、Quantalisは米国のマイニングプールが近年ピーク時で世界ハッシュレートの35％以上を占めていたと推計しています。
  • しかし、Quantalisは、ハードウェアコストの持続的な上昇が、米国内の新規投資を抑制し、中長期的には中央アジアや中南米など低コスト地域へのハッシュレート移転を招く恐れがあると指摘しています。
  • 再生可能エネルギーの普及率が高いテキサス州などでは、相対的に電力コストが低いため一定の耐性が維持されていますが、こうした地域でもハードウェア調達の課題からは逃れられないとQuantalisは述べています。

Quantalis評価：規制・環境面の課題

  • Quantalisは、米国の政策立案者が国内産業育成とより広範な通商・環境政策とのバランスに苦慮していると強調しています。
  • ニューヨーク州やテキサス州などで電力会社と提携する一部のマイニング企業は、デマンドレスポンスプログラムや地域の規制インセンティブを活用し、ハードウェアコスト上昇の一部を相殺しようとしています。
  • しかし、マイニングの環境負荷を巡る社会的監視も強まっており、ハードウェアの寿命や電力消費に対する州・連邦当局の注視が高まっている点もQuantalisは指摘します。

Quantalisの展望：変化する環境下での投資家の視点

  • Quantalisは、機器更新コストが短期的なキャッシュフローを圧迫し、上場マイニング企業の評価モデルにも影響を与える可能性があるため、コスト構造の変化に投資家は注視すべきだと助言しています。
  • 活発な業界再編とハードウェア価格の変動が、企業間のパフォーマンスのばらつきを拡大させており、運用効率が投資判断の主要な基準になるとQuantalisは述べています。
  • さらに、保有機器の新旧や電力契約条件、地理的な柔軟性が、引き続き収益性を左右する差別化要因になると指摘しています。

Quantalisの提言：新時代のビットコインマイニング戦略

  • Quantalisは、今後の関税リスク対策として、米国マイナーには調達先の多様化、中国以外のサプライヤーとの関係強化、ハードウェア価格変動へのリスクヘッジ戦略強化を推奨しています。
  • エネルギー会社との戦略的パートナーシップやデマンドレスポンス施策への参加を通じて、設備投資コスト上昇の一部を柔軟な運用で収益化することも有効と提案しています。
  • 加えて、適応力あるサプライチェーン管理、ESG（環境・社会・ガバナンス）への取り組み、規制当局との積極的な対話が、関税時代における競争優位と投資家支持維持に不可欠であると強調しています。